(一)财务战略的内涵与特征

财务战略的本质

财务战略是企业战略的一个子系统，是对企业财务活动制定并实施的中长期目 标和战略规划。财务战略关注的焦点是企业资本资源的合理配置与有效使用，这是 财务战略不同于其他各种战略的质的规定性。财务战略在公司战略中具有重要的地 位，财务战略作为职能战略，既为公司整体战略服务，又为公司经营战略服务。

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财务战略的特征

从属性。财务战略应体现企业整体战略的要求，为其筹集到适度的资金并 有效合理投放，以实现企业整体战略。

系统性。财务战略应当始终保持与企业其他战略之间的动态联系，并努力 使财务战略能够支持其他子战略。

指导性。财务战略应对企业资金运筹进行总体谋划，规定企业资金运筹的 总方向、总方针、总目标等重大财务问题。财务战略一经制订便应具有相对稳定 性，成为企业所有财务活动的行动指南。

复杂性。财务战略的制定与实施较企业整体战略下的其他子战略而言，复 杂程度更高。

(二)财务战略目标

财务战略目标是公司战略目标中的核心目标。财务战略目标的根本是通过资本 的配置与使用为企业创造价值并实现价值。

价值创造是指企业的内在价值，即企业将要为其权益所有者创造的一系列期望 的未来现金流的净现值，是预测期股权现金流的当前价值。

价值实现是指通过与股东和外部投资者进行有效沟通，提高价值创造与股票价 格之间的相关性，避免管理期望价值与市场预期价值的差异，使经营绩效有效地反 映于资本市场的股东投资效益。

价值创造与价值实现的计量可通过资本增值来体现。由于价值计量标准不同， 产生的价值计量也不同，资本增值可表现为经济增加值和市场增加值。

作为财务战略目标的两个方面，价值创造过程通常是企业内部管理的范畴，价 值实现过程则是通过对外沟通来完成的。当公司内在的真实经济价值与外在的市场 价值有所落差时，在市价被高估时，对内要进行价值重建，以确保公司价值创造能 力的提升;在市值被低估时，对外要与股东和投资者做有效的价值沟通，以避免由 于欠缺资讯的透明度及资讯的不对称造成预期落差，导致投资价值减损，阻碍价值 实现的最终目标。

(三)财务战略分类

财务战略按财务活动内容划分，可分为融资战略、投资战略、收益分配战略 等。不同时期不同环境中的公司在筹资活动、投资活动和分配活动方面有不同的侧 重点，这就构成了不同类型的财务战略。尽管战略应该着眼于企业未来长期稳定的 发展，但这并不意味着战略是一成不变的，同样，财务战略的选择必须考虑企业不 同发展阶段的经营风险和财务特征，并随着企业环境的变化及时进行调整，以保持 其旺盛的生命力。

从资本筹措与使用特征的角度，财务战略可划分为扩张型、稳健型和防御型三 种类型。

1.扩张型财务战略

扩张型战略，又称为进攻型的财务战略，是为了配合公司的一体化战略和多元 化战略而展开的。这种财务战略是以实现公司资产规模的扩张为目的的。为了实施 这种战略，公司往往需要在将绝大部分乃至全部利润留存的同时，大量地进行外部 筹资，更多地利用负债。公司资产规模的快速扩张，也往往会使公司的资产报酬率 在一个较长时期表现为相对的低水平。因此，这种财务战略的特点是公司对外投资 规模不断扩大，现金流出量不断增多，资产报酬率下降，债务负担增加。

该种战略的优点是通过新的产品或市场发展空间，可能会给公司未来带来新的 利润增长点和现金净流量，其成功案例如日本的松下公司和我国的海尔集团;它的 缺点是一旦投资失误，公司财务状况可能恶化，甚至导致公司破产，其典型案例如 东亚金融危机后陷人困境的韩国大宇集团和我国的巨人集团。

2-稳健型财务战略

稳健型的财务战略，又称为稳健发展型或加强型、平衡型财务战略。它是为配 合公司实施对现有产品或服务的市场开发或市场渗透战略而展开的。它是以实现公 司财务业绩稳定增长和资产规模平稳扩张为目的的一种财务战略。实施这种战略的 公司，一般将尽可能优化现有资源的配置和提高现有资源的使用效率，将利润积累 作为实现资产规模扩张的基本资金来源，且对利用负债来实现资产增长往往持十分 谨慎的态度。

该种战略的特点是充分利用现有资源，对外集中竞争优势，兼有战略防御和战 略进攻的双重特点，通常是一种过渡性战略。其典型的成功案例如日本的佳能公 司，它通过不断加强其在精密机器、精密光学、微电子与激光的核心技术能力，从 而使其产品在激烈的市场竞争中一直处于不败之地。但是，当公司现有产品或服务 本身已属夕阳产业，发展前景暗淡，如果仍然实行这种财务战略，则可能给公司带 来财务危机，影响公司未来盈利能力和现金流量。

3.防御型战略

防御型战略，又称为防御收缩型的财务战略，主要是为配合公司的收缩、剥 离、淸筇等活动展开的这种财务战略是以预防:li现财务危机和求得生存及新的发 展为目的的。实施这种财务战略的公司，一般将尽可能减少现金流出和尽可能增加 现金流人作为首要任务，通过采取削减业务和精简机构等措施，盘活存量资产，节 约资本支出，集中一切可以集中的财力，用于公司核心业务，以增强公司核心业务 的市场竞争力。因此，这种财务战略的特点是公司规模迅速降低，现金流人量增 加，资产报酬率提高，债务负担减轻。