第三节　证券市场的产生与发展

一、证券市场的产生原因

(一)证券市场的形成得益于社会化大生产和商品经济的发展;

(二)证券市场的形成得益于股份制的发展;

(三)证券市场的形成得益于信用制度的发展。

二、证券市场发展的发展阶段

(一)萌芽阶段

1602年在荷兰的阿姆斯特丹成立了世界上第一个股票交易所。

1773年成立了英国第一个证券交易所---伦敦证券交易所的前身。

1790年成立了美国第一个证券交易所——费城证券交易所。

(二)初步发展阶段：20世纪初

(三)停滞阶段：1929——1933

(四)恢复阶段：二战后——20世纪60年代

(五)加速发展阶段：20世纪70年代

反映证券市场容量的重要指标——证券化率(证券市值/GDP)。

三、国际证券市场发展现状与趋势

(一)证券市场一体化

(二)投资者法人化

(三)金融创新深化

(四)金融机构混业化

1999年11月4日，美国国会通过《金融服务现代化法案》，废除了1933年经济危机时代制定的《格拉斯-斯蒂格尔法案》，取消了银行、证券、保险公司相互渗透业务的障碍，标志着金融业分业经营制度的终结。

(五)交易所重组与公司化

2000年3月18日，阿姆斯特丹交易所、布鲁塞尔交易所、巴黎交易所签署，合并为泛欧交易所;2006年6月，纽约证券交易所(NYSE)与泛欧交易所(Euronenxt)达成总价约100亿美元合并，组建全球第一家横跨大西洋的纽交所—泛欧证交所公司。

1993年斯德哥尔摩证券交易所挂牌上市到2002年12月6日芝加哥商业交易所在纽约证券交易所首次公开发行股票并上市。

(六)证券市场网络化

(七)金融风险复杂化

(八)金融监管合作化

次贷危机带来的影响：金融机构去杠杆化、金融监管改革、国际金融合作的进一步加强。

【例题8·判断题】反映证券市场容量的重要指标——证券化率，以证券市值/GNP来衡量。(　)

【答案】错误(GDP)

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四、中国证券市场发展史

(一)旧中国的证券市场：证券在我国属于舶来品。1918年夏天成立的北平证券交易所是中国人自己创办的第一家证券交易所。

(二)新中国的证券市场

1.新中国资本市场的萌生(1978～1992年)。

2.全国性资本市场的形成和初步发展(1993～1998年)。

1992年10月，国务院证券委员会(简称“证券委”)及其监管执行机构中国证监会宣布成立，标志着全国证券市场进行统一监督管理的专门机构产生。中国证监会作为国务院直属事业单位，是全国证券、期货市场的主管部门。

3.资本市场的进一步规范和发展(1999～现在)。

五、中国证券市场的对外开放

(一)在国际资本市场募集资金

我国股票市场融资国际化是以B股、H股、N股等股权融资作为突破口的。我国自1992年起开始在上海、深圳证券交易所发行境内上市外资股(B股)，自1993年开始发行境外上市外资股(H股、N股等)。

1982年1月中国国际信托投资公司在日本债券市场发行100亿日元的私募债券，这是我国国内机构首次在境外发行外币债券。

(二)开放国内资本市场

1995年5月，中国建设银行、美国摩根士丹利国际公司等5家中外机构共同组建了中国国际金融有限公司，成为我国首个中外合资证券公司。

根据我国政府对WTO的承诺，我国证券业对外开放的内容主要包括：

1.外国证券机构可以(不通过中方中介)直接从事B股交易。

2.外国证券机构驻华代表处可以成为所有中国证券交易所的特别会员。

3.允许外国机构设立合营公司，从事我国国内证券投资基金管理业务，外资比例不超过33%;加入后3年内，外资比例不超过49%。

4.加入后3年内，允许外国证券公司设立合营公司，外资比例不超过1/3。合营公司可以(不通过中方中介)从事A股的承销，从事B股和H股、政府和公司债券的承销和交易，以及发起设立基金。

5.允许合资券商开展咨询服务及其他辅助性金融服务。

2003年5月27日，瑞士银行成为首家获批的合格境外机构投资者(QFII)。

(三)有条件地开放境内企业和个人投资境外资本市场

我国目前资本项目下的外汇收支尚未完全开放，但是近年来，有关开放合格境内机构投资者(QDII)投资境外资本市场的呼声越来越高。

2007年8月，国家外汇管理局批复同意天津滨海新区进行境内个人直接投资境外证券市场的试点，标志着资本项下外汇管制开始松动，个人投资者将有望在未来从事海外直接投资。

【例题9·多选题】2006年1月1日起，新《证券法》、《公司法》实施后，中国资本市场发生的深刻变化有(　)。

A.资本市场法律体系逐步完善

B.股权分置改革

C.证券公司综合治理

D.加强机构投资者发展

【答案】ABCD

【例题10·多选题】中国证券市场对外开放的层次包括(　)。

A.在国际资本市场募集资金

B.逐步开放国内资本市场

C.完全开放国内企业投资境外资本市场

D.完全开放国内个人投资境外资本市场

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