第二章　有价证券的投资价值分析与估值方法

知识点十五：金融期权价值分析

金融期权是指其持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的某种金融工具的权利。

金融期权是一种权利的交易。从理论上说，由两个部分组成：内在价值、时间价值。

（一）内在价值

金融期权的内在价值，也称履约价值，是期权合约本身所具有的价值，也就是期权的买方如果立即执行该期权所能获得的收益。

一种期权有无内在价值以及内在价值的大小取决于该期权的协定价格与其标的物市场价格之间的关系。根据协定价格与标的物市场价格的关系，可将期权分为实值期权、虚值期权和平价期权三种类型。

对看涨期权而言，若市场价格高于协定价格，期权的买方执行期权将有利可图，此时为实值期权；市场价格低于协定价格，期权的买方将放弃执行期权，为虚值期权。对看跌期权而言，市场价格低于协定价格为实值期权；市场价格高于协定价格为虚值期权。若市场价格等于协定价格，则看涨期权和看跌期权均为平价期权。

（二）时间价值

金融期权时间价值，也称外在价值（不易直接计算），是指期权的买方购买期权而实际支付的价格超过该期权内在价值的那部分价值。

时间价值＝期权实际价格－内在价值

（三）影响期权价格的主要因素（5种）

1.协定价格与市场价格

（1）影响期权内在价值：协定价格下降、市场价格上升，看涨期权内在价值上升、看涨期权价格上升；看跌期权内在价值下降、看跌期权价格下降。反之亦反。

（2）影响期权时间价值

一般而言，协定价格与市场价格间的差距越大，时间价值越小；反之，则时间价值越大。

2.权利期间

在其他条件不变的情况下，期权期间越长，期权价格越高。

3.利率

利率变动对期权价格的影响是复杂的。总体而言：利率与看涨期权的价格正相关，与看跌期权的价格负相关。

4.标的物价格的波动性

通常，标的物价格的波动性越大，期权价格越高。

5.标的资产的收益

在期权有效期内，标的资产产生收益将使看涨期权价格下降，使看跌期权价格上升。

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