第一节 工程项目资金来源

一. 项目资本金制度

项目资本金是指项目总投资中由投资者认缴的出资额。投资者可按其出资比例依法享有所有者权益，也可转让其出资，但不得以任何方式抽回。公益性投资项目不实行资本金制度。

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(一)项目资本金的来源：项目资本金可以用货币出资，也可以用实物、工业产权、非专利技术、土地使用权作价出资，以工业产权和非专利技术作价出资的比例不得超过投资项目资本金总额的20%。

(二)项目资本金的比例

作为计算资本金基数的总投资是指投资项目的固定资产投资与铺底流动资金之和，具体核定时以经批准的动态概算为依据。

对某些投资回报率稳定、收入可靠的基础设施、基础产业投资项目，以及经济效益好的竞争性投资项目，经国务院批准可以试行通过发行可转换债券或组建股份公司发行股票方式筹措资本金。

(一) 项目资本金的管理

投资项目的资本金一次认缴，并根据批准的建设进度按比例逐年到位。投资项目在可行性研究报告中要就资本金筹措情况作出详细说明，包括出资方、出资方式、资本金来源及数额、资本金认缴进度等有关内容。

二.项目资金筹措的渠道与方式

筹措基本原则：1)规模适宜原则2)时机适宜原则3)经济效益原则4)结构合理原则(1.合理安排权益资本与债务资金的比例;2.合理安排长期资金和短期资金的比例)

(一) 渠道与方式

1. 既有法人项目资本金筹措

(1) 内部资金来源：1)企业的现金;2)未来生产经营中获得的可用于项目资金;3)企业资产变现;4)企业产权转让。

注：可用于再投资及偿还债务的企业经营净现金=净利润 折旧 无形及其他资产摊销-流动资金占用的增加-利润分红-利润中需要作盈余公积金和公益金的部分

(2) 外部资金来源：1)企业增资扩股;2)优先股;3)国家预算内投资。

注：优先股是指与普通股股东相比具有一定的优先权，主要指优先分得股利和剩余资产。优先股股息固定，与债券特征相似，但优先股没有还本期限，这与普通股相同。相对于其他借款融资，优先股通常处于较后的受偿顺序，对于项目公司的其他债权人来说，可以视为项目的资本金。而对于普通股股东来说，优先股通常要优先受偿，是一种负债。因此，优先股是一种介于股本资金与负债之间的融资方式。优先股股东不参与公司的经营管理，没有公司的控制权，不会分散普通股东的控股权。但优先股融资成本较高，且股利不能像债券利息一样在税前扣除。

2. 新设法人项目资本金筹措：(1)在资本市场募集股本资金1)私募2)公开募集;(2)合资合作

(二) 债务资金筹措的渠道与方式

优点是速度快、成本较低，缺点是融资风险较大，有还本付息的压力。

1. 债务资金筹措方案的研究

(1) 债务资金筹措应考虑的主要因素：1)债务期限2)债务偿还3)债务序列4)债权保证5)违约风险6)利率结构7)货币结构与国家风险

注：债务资金利率主要有浮动利率、固定利率以及浮动/固定利率等利率机制。采用何种利率结构需考虑：1)项目现金流量的特征2)金融市场上利率的走向3)借款人对控制融资风险的要求。

(2) 应明确的债务资金基本要素：1)时间和数量2)融资成本3)建设期利息的支付4)附加条件5)债权保证6)利用外债的责任

注：付息条件：1)投产之前不必付息，但未清偿的利息要与本金一样计息2)建设期内利息照付3)不但利息照付，而且贷款时就以利息扣除的方式带出资金。

2. 信贷方式融资

信贷方式融资是项目负债融资的重要组成部分，是公司融资和项目融资中最基本和最简单，也是比重最大的债务融资形式。

中国的政策性银行有中国进出口银行和中国农业发展银行。

出口信贷利率通常低于国际上商业银行的贷款利率。出口信贷通常需要支付一定的附加费用如管理费、承诺费和信贷保险费。

3. 债券方式融资

(1) 优点：筹资成本较低：发行债券筹资的成本比股票筹资的成本低，因为债券发行费用较低，其利息允许在所得税之前支付。保障股东控制权：债券持有人无权干涉管理事务。发挥财务杠杆作用：债券持有人只收取固定的利息，更多的收益可用于分配给股东或留企业以扩大经营。便于调整资本结构：发行可转换债券或规定可提前赎回债券，有利于企业调整资本结构确定负债与资本的合理比率。

(2) 缺点：1)可能产生财务杠杆负效应;2)可能使企业总资金成本增大;3)经营灵活性降低。

4. 租赁方式融资：1)经营租赁2)融资租赁

融资租赁的优点：1)融资租赁是一种融资与融物相结合的融资方式，能够迅速获得所需资产的长期使用权;2)融资租赁可以避免长期借款筹资所附加的各种限制性条款，具有较强的灵活性;3)融资租赁的融资与进口设备都由有经验和对市场熟悉的租赁公司承担，可以减少设备进口费，从而降低设备取得成本。

融资租赁的租金：1)租赁资产的成本，资产的购买价、运杂费和保险费;2)租赁资产的利息，承租人所实际承担的购买租赁设备的贷款利息;3)租赁手续费。

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